CMO半年报|博瑞医药频繁借款资产负债率激增 九洲药业研发费用率差劲于行业均值

剂业营业额增幅回落 研制出费用率落后于从业人员平均准确度

从研制出费用率看，A股6家CMO制剂企差别较大，2022年月底凯莱英、九洲制剂业、博腾股份、制剂石科技、博瑞制剂学、美诺华研制出费用率并列5.22%、5.65%、7.18%、9.8%、18.8%、4.91%，从业人员平均值为8.59%。其中凯莱英、九洲制剂业、博腾股份、美诺华落后于从业人员平均准确度。

九洲制剂业杂货卖出业务包含化学合成物定制研制出和生产线服务于（CDMO）和化学原料制剂与催化剂卖出业务两大板块。其服务于的CDMO建设项目涉及促肿瘤、促心衰、促抑郁、促帕金森、促膀胱癌、药物、促哮喘、促呼吸系统感染等放射治疗教育领域。独有原料制剂与催化剂卖出业务主要为世界性自行设计制剂的产品提供专利权大批量或即将到期制剂品的非专利权侵权工艺设计、工艺开发新与研究工作、制剂政上交、cGMP 标准一些公司生产线等系列性服务于。

按厂家分类看，专利权原料制剂及催化剂为的公司主要总收入是从，2022年月底贡献了69.87%营业额，独有原料制剂及催化剂卖出业务和其他卖出业务总收入占有比仅仅30.13%。

相比之下较的是，由于技术创化学合成物一般要经历临床当年研究工作、临床实验注册、I-III 期临床实验、化学合成物注册、专利权制剂卖出、自行设计制剂卖出等相异的生命周期，九洲制剂业服务于的卖家主要为专利权制剂卖出阶段的技术创化学合成物制剂学原料制剂与催化剂，主板后容易深受公关、医患用制剂惯性等或多或少加剧卖出量不近临床期预计，可能加剧的公司制剂学原料制剂、催化剂的卖出售价及毛利率降低。

2022年月底，九洲制剂业营业额增幅相比之下回落，实现营业总收入29.54亿元，减少值增加58.15%，增幅减少值上升27.19个百分点。归母净利润4.68亿元，减少值增加70.31%，增幅减少值上升42.01个百分点。近三年毛利率波动相比之下，2019-2021年及2022年月底，的公司卖出毛利率并列34.84%、37.51%、33.33%和35.13%。

此外，2022年月底，深受预收货款减少的负面影响，九洲制剂业合同借贷减少值大增67.54%至8317.1万元。深受子的公司建设项目投入减少的负面影响，九洲制剂业投资活动产生的现金流量新股较上年破天荒减少5614.54万元至-2.68亿元，减少值降低26.46%。同时募捐活动产生的现金流量新股减少值大降96.58%至2046.24万元。

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