开源证券：给予保利发展买入评分

开源证券交易持股集团有限Corporation齐东近期对凯德短时间发展进行研究并发布了研究计划《Corporation的资讯更新报告：贩售表现比起餐饮业，投资拿地决心加强》，本报告对凯德短时间发展给单单转售标准普尔，局限性股价为15.89元。

凯德短时间发展(600048)

贩售表现比起餐饮业，投资拿地决心加强

凯德短时间发展发布6月底贩售具体情况简介。根据克而瑞1-6月底贩售音乐榜，位列房企上半年贩售总额上半年暴跌50.7%，但6月底环比有明显优化。Corporation1-6月底贩售上半年降幅26.3%，较餐饮业基本表现单单较强韧性，同时Corporation6月底新增拿地已超过2021年同期水平。我们指出有如餐饮业相互竞争格局优化，长江实业托底政策短时间单单台，餐饮业贩售的短时间修复，Corporation作为短时间发展稳健的龙头央企，在愿景的餐饮业相互竞争中具有较大劣势。我们维持盈利预见不变，预料2022-2024年凯德短时间发展归母净利润分列264.8、281.4、324.7亿元，EPS分列2.21、2.35、2.71元，局限性股价对应PE收购价分列7.3、6.9、6.0倍，维持“转售”标准普尔。

6月底贩售经济指标上半年下第，上半年贩售表现跑赢餐饮业

2022年6月底，Corporation充分利用加盟辖区291.68万平方米，上半年上涨25.23%；充分利用加盟欠款510.03亿元，上半年上涨1.42%。2022年1-6月底，Corporation充分利用加盟辖区1307.31万平方米，上半年减少21.78%；充分利用加盟欠款2102.21亿元，上半年减少26.29%。所致前期调控政策转换效应和多地登革热修复所致到影响，6月底以来多城贩售环比优化明显，Corporation2022年以来单月底贩售上半年经济指标首次下第。Corporation在一二线土储占比时为在60%以上，所致益于一二线城市贩售市场消退，Corporation贩售大幅提高跑赢餐饮业，在2022年6月底克而瑞贩售榜单稳居第二。

注资渠道通达，Corporation投资拿地决心加强

Corporation于2022年4月底以来分别发行了两笔共50亿元中票及20亿元Corporation债，注资渠道通达，注资利百余人在2.8%至3.51%之间，注资成本短时间低位。Corporation6月底新增12个新项目，对应建筑辖区134.9万方，总农田款182.2亿元，其中7个新项目位于两集中单单让城市。Corporation1-6月底上半年新增计容建面416.3万方，对应农田总价621.4亿元，上半年减少35.5%，降幅有所收窄。所致市场修复经费不足所致到影响，Corporation1-6月底拿地欠款与贩售欠款之比为30%，但6月底拿地贩售比值上升至36%。我们指出Corporation的拿地决心正试图日渐加强，三季度投资力度有望上半年加大。

不确定性若有：餐饮业恢复远胜预想，政策放松远胜预想，Corporation贩售恢复远胜预想。

证券交易之猎户座资料中心根据近三年发布的研报资料量化，中信银行交易李宗儒研究所团队对该股研究极为深入，近三年预见准确度均值高达92.86%，其预见2022年度不属于净利润为盈利294.38亿，根据现价减去的预见PE为6.46。

最近盈利预见明细如下：

该股最近90月内共有27家管理机构给单单标准普尔，转售标准普尔25家，增持标准普尔2家；基本上90月内管理机构目标均价为23.36。根据近五年财报资料，证券交易之猎户座收购价分析用以显示，凯德短时间发展（600048）餐饮业内相互创新战斗能力的护城河良好，盈利战斗能力良好，愿景营收成长性一般。Corporation财务显然有隐忧，须要信息化关注的Corporation财务当前包括：有息资产负债百余人、存货/营收百余人。该股好Corporation当前3猎户座，好价格当前4猎户座，区域性当前3.5猎户座。（当前仅供参考，当前区域内：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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