前美联储“三把手”：下定决心软着陆的幻想 经济衰退已不可避免

财联社6同月22日讯（编辑 赵昊）年前纽约联储任主席潘加里（William Dudley）在周三（6同月22日）定为的专栏撰文中所写，“如果你还对央行能让英国社会发展冷着陆抱有渴望，那就放弃吧。 在未来12到18个同月内，社会发展衰退是必然的。”

潘加里曾兼纽约联储任主席九年之久，由于纽约联储任主席同时要职联邦公开市场委员会（FOMC）常委，在货币决策者上享有一般来说的被选举权。在与伯南克、耶伦和鲍威尔三代任主席共事前夕，潘加里一直是偏向重整货币政策的温和派。

（年前央行常委费希尔、年前央行任主席耶伦、潘加里） 在今天定为的论点撰文中，潘加里引述央行正通过预测模型给市场一个良性的展望——央行大幅提高汇率，社会发展直到现在能保持最大限度过后增长，就业率也仅不大增加。但潘加里认为他有原因相信英国社会发展很难像央行所说的那样冷着落。

潘加里所写，“首先，过后的物价上涨已经迫使央行将其重点从背书社会发展娱乐活动转留在将通货膨胀推留在2%的目标上。”他说明，央行的医疗保健任务现在要服从于其财政赤字任务，这点可以从任主席鲍威尔去年新闻发布会上的发言和6同月的FOMC通告中显出，通告中删除了“劳动力市场将保持极快”的运算符。

另外，潘加里认为，央行亲信了解到，如果不能使通货膨胀回落，将是毁灭性的：财政赤字预期很可能变得不稳定，之后必定显现更大的衰退，因此，“从信贷的角度来看，最好现在就采取行动，无论在医疗保健和过后增长方面付出非常大的代价。”

潘加里还说明，目年前的英国社会发展崛起具有独特的脆弱性，存在快要过后的可能，“当央行开始以相当大的进一步挂钩后，金融环境重整、家庭储蓄被抽空，社会发展修改就会快要显现。”

而这个现象已经广泛显现：美股下跌将近20%，抵押利息汇率上升将近2个比率，美元对一篮子海外货币上涨约10%（允许了英国的工业产品）。潘加里援引布鲁金斯学会的哈钦斯中心的数据显示，在今年年前三个同月，财政政策就已经将英国GDP过后增长率预测降低了超3个比率。

另外，由于财政赤字跑对手薪水过后增长，英国个人储蓄率也距离远少于仍然平均水平。潘加里引述，“难怪商品的情绪已经升高到2008年石油危机以来最低的水平，谷歌‘社会发展衰退’侦查幅度也创下新的据信。”

最后，潘加里认为社会发展历史表明华府显现硬着陆，“央行在此之前很难挂钩到根本无法将就业率推高0.5个比率以上时，仍不导致社会发展衰退。”根据萨姆规则，当就业率的三个同月回转均值较无论如何12个同月的低点高出0.5个比率时，社会发展就进到了衰退，或刚进到衰退。

综上，潘加里说明了道，虽然之年前英国社会发展势头极快，但随着支撑迅速消失，下坠至地面不会是一个愉快的乐趣。

翻译者：张玉洁 SF107

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