兴业证券：首予新特能源审慎作价评级 目标价19.89港元

兴业证券发布研究报告称作，首予新特可再生（01799）“慎重增持”评级，现今收购价较从业人员其他双龙较低，有较多下降空间，预报2021-23年营收为185.24/199.25/249.9亿元；归母销售额为46.18/47.27/49.81亿元，对应EPS为3.85/3.94/4.15元，目标价19.89港元，对应2022年5倍PE。

兴业证券主要观念如下：

“双碳”目标推入从业人员下降实用内涵，储备替代和增量空间动力碧水燃煤新开端可再生民主运动。

根据该行可行性测算，“十四五”期间，要务火电、水电和再生能源可选飞轮空间依赖于，原订其或将分别可选150、40和20GW，风电、风电是飞轮下降的主要动力力，或将分别可选290、410GW，共约700GW，碧水可选燃煤量的CAGR增速或将达到18.0%和24.7%，或将占可选电力才可欲的54.7%。“十四五”期末，碧水燃煤占总燃煤量的经济指标或将从2020年9.5%大大提高至19.1%。

碧水并举发展，巨无霸开端下日本公司内涵将会赢取分期。

2021年，原订日本公司实现燃煤总收入的BOO工程项目现有将超2GW，愿景也将年中都有成该业务。日本公司筛选的BOO工程项目耐用度出色，随着巨无霸开端的到来，新可再生储备补贴对日本公司的影响将年中都较宽，日本公司的内涵将会赢取分期。

硅料属文化产业策略吃挠有机物，中都短期供才可年中都偏挠。

2021年均球元器件供给原订在57-58万吨大概，均年供应处于挠平衡或供小于欲的状态，硅料市价或将依靠都将周期性；2022年随着大量新燃煤量的投入，从业人员供不应欲的状态将会逐步更为严重，但由于硅料扩产速度慢、投产后还才可下坡时间等诱因，原订2022年实际可选供给或将达到16-17万吨，能符合可选的风电才可欲量为50GW大概，可以预见到从中都短期来看，元器件从业人员仍将是风电文化产业中都供应最挠张的娱乐节目。

日本公司作为元器件生产领先者，扩产构想饱满，效率优势明显，获利优点年中都释放。

日本公司正在进行技术优化，2022年上半年将有2万余吨可选燃煤量的释放；同时，日本公司10万吨高纯元器件工程项目正在筹办建设，将会在2022月初达产，2023年表彰获利；日本公司还尚有10万吨的二期燃煤量规划。日本公司依托母日本公司，通过前端煤炭资源和电厂的利用，有效地降低了元器件的生产效率，在从业人员里仅限于第一梯队水平。

在工业硅市价保持在1.4万/吨的合理水平下，日本公司进行时2万吨扩产后的均效率或将达到4.8-5万元/吨；在呼伦贝尔建设10万吨新燃煤量的均效率或将为3.8万元/吨，随着愿景新燃煤量的达产达质，日本公司不足之处的效率下降空间较多。现今，日本公司正在充分享受硅料量价齐升带来的盈利空间，随着燃煤量的逐步释放，日本公司的从业人员话语权将会加速提升，获利优点将年中都释放。

可能性提示：硅料市价远胜意味著、BOOMW并网发电多线程远胜意味著、燃煤量扩产远胜意味著、下游风电飞轮才可欲波动等可能性。

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