民生证券：给予秉通科技买入评级

民生金融私人机构股份有限日本公司马天诣,崔若瑜近期对祥通科技进行深入研究并公开发表了深入研究调查报告《2022年半年度去年首波点评：拓精成效显著，实际去年发挥大超期望》，本调查报告对祥通科技注意到买入分级，当前日本公司股票为78.97元。

祥通科技(688668)

意外事件：2022年7月12日晚间，祥通科技公开发表2022年半年度去年首波，经初步国家统计局后，原计划2022H1付诸净利润4.23亿元，工业产值+60.09%；原计划付诸归母销售收入8752万元，工业产值+52.81%；原计划扣非归母销售收入8538万元，工业产值+64.78%（非经主要为政府补助及理财支出）。

日本公司实际去年发挥大超市场需求期望，Q2同环比原则上有微小降低。日本公司实施的2021年股权激励相关支付费用按季度扣除确认，并在经常性损益里面列支，原计划对上半年销售收入影响左右为820.1万元，若不选择股权支付费用影响，原计划付诸归母销售收入9571.7万元，工业产值+67.13%，实际发挥大超市场需求期望。2022Q2原计划日本公司付诸净利润2.46亿元，工业产值+53.3%，环比2022Q1+39.6%；原计划付诸归母销售收入5528.7万元，工业产值+57%，环比2022Q1+71.5%，同环比原则上有微小降低。

日本公司尺度遮盖值得一提上游高业绩赛道，拓精战略成效显著。通信及新能源汽车值得一提上游应用应用共在插头上游应用市场需求里面占比超40%，日本公司厂家尺度遮盖值得一提高业绩度赛道。目前日本公司拓精成效显著，无线通讯全面性不断拓充cage及结构件厂家型号，丰富厂家应用场景；车载全面性持续凸显与除此以外比亚迪等的厂家的合作，前期厂家布局于二季度转到收获期，陆续通过认证并短距离双管转到量产。目前日本公司生产能力已趋于饱和，河南祥润快速建设，基本上建成后将未来会延展生产能力规模，新能源应用时也订单足够，未来会持续贡献去年自适应。

特别强调插头国产化进程，定增相接持续发展曲线。新能源车配套插头这一新增应用为国产插头厂商造成了发展再一，日本公司鼓励把握金融业变化，公开发表定增预案，拟募款总金额不超过8亿元投向高速无线通讯插头组件生产建设项目（3.88亿）、新能源汽车插头生产建设项目（2.52亿）及补充业绩（1.6亿元）。我们并不认为伴随日本公司厂家精不断开拓渐变日本公司生产能力持续短距离，原先未来会进一步相接日本公司持续发展曲线。

投资决定：无线通讯插头全面性2022年已然成为海外5G快速建设简而言之，2023年快速5G推广部署，日本公司应用获取深厚，未来会充分受益。新能源汽车插头全面性，E/E架构变革渐变整车平台高压化不断深入，新能源汽车单车插头价值量较传统燃油汽车降低微小，这样一来带动汽车插头赛道的短时间内改建，日本公司已切入比亚迪等核心主机厂的厂家，未来会在厂家精不断相接过程里面造成了全新自适应。我们期望日本公司2022~2024年营业额未来会分别达8.38/11.64/15.70亿元，归母销售收入未来会分别达1.61/2.34/3.17亿元，对应PE分别为39/27/20X，我们并不认为金融业高速发展的同时日本公司未来会凭借自身应用占有优势快速持续发展，维持“推荐”分级。

风险高亮：新能源车销量不及期望；金融业竞争者风险愈演愈烈；日本公司厂家精开拓不及期望。

金融私人机构之猎户座信息里面心根据近三年公开发表的研报信息算出，里面信金融私人机构刘易深入研究员团队对该股深入研究比较深入，近三年分析准确度原则上值高达96.75%，其分析2022年度归属销售收入为业绩1.82亿，根据人口为120人相等于的分析PE为34.93。

最新业绩分析明细如下：

该股最近90天内共有4家私人机构注意到分级，买入分级3家，入股分级1家；过去90天内私人机构要能原则上价为99.0。根据近五年财报信息，金融私人机构之猎户座估值归纳工具看出，祥通科技（688668）金融业内竞争者力的城墙一般，业绩能力较差，未来营业额持续发展性较差。财务不太可能有迫切需要，需全面性关注的财务测试方法包括：货币资金/总资产率、本息账款/盈利。该股好日本公司测试方法3猎户座，好价格测试方法2猎户座，区域性测试方法2.5猎户座。（测试方法仅供参考，测试方法仅限于：0 ~ 5猎户座，高于5猎户座）

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