国金证券：给予久立特材买入评级，目的价位23.0元

2022-01-16国金证券交易股份有限Corporation倪文祎对久立特材(002318)进行研究并刊发了调查报告《欧美国家铝制管龙头，长时间进军新一代领域》，本报告对久立特材所述转手评分，认为其期望价位为23.00元，理论上成交量为17.41元，短期内上涨幅度为32.11%。

久立特材(002318)

注资逻辑

欧美国家新一代铝制管材领军者。Corporation主要产出工业用铝制无缝管和铝制铝管，现阶段持有据统计12万吨工业用铝制管市场需求，欧美国家市占总率7%-8%，之首行业第一位，下游应用领域石化、天然气占总比50%-60%、机电设备占总比15%-20%、工业占总比15%-20%，多系列产品实现进出口替代。

系列产品新一代化长时间推进。现阶段Corporation要价多达10万元/吨且毛利率优于30%的新一代系列产品支出占总比为18%，随着新单项交付使用，新一代系列产品占总比将长时间增加。

镍基镍油井管：Corporation是欧美国家储备“双寡头”之一，持有年市场需求3000吨、弹性市场需求1万吨。原定22年油气矿区前端订单仍保持低荣景，Corporation境外评鉴通过后，22年境外市场原定新增销量1500吨，总销量3000吨，工业产值增长100%。实现进出口替代后，现阶段单价有约20万元/吨。

蒸发器U同型导热管：Corporation是欧美国家仅的两家需有制造能力也的产出商之一，年市场需求500吨，市场需求运输成本20%大有约，单价有约60-70万元/吨，690镍基镍、800镍基镍蒸发器U同型导热管等系列产品已隔开核岛、常规岛各控制系统及设备用核能1、2、3级的水和非核级的水。

高技术用管：根据Corporation公告，“据统计1000吨高技术碳化及工业用”单项已于2021年12同年交付使用，主要系列产品包括航空油路管、低温镍低强度的水、燃气回路的水等，高技术用管预见发展内部空间世人期望。

镍Corporation：研发新一代镍系列产品+保障原碳化储备。2014年Corporation（认购51%）与东安碳化(002756)（认购49%）设立久立东安镍Corporation，协同研发低效率特种镍碳化及工业用。2021年年初，镍Corporation营业支出2.36亿元，营业额830万元，镍Corporation5000吨新一代领域扭曲低温镍碳化技术创新单项原定2022年交付使用，其对Corporation营收和净利的表彰将增加。

营收预见&注资建议

原定21-23年Corporation实现归母营业额共五7.83亿元、9.04亿元、10.45亿元，实现EPS共五0.8元、0.9元、1.1元，相关联PE共五22倍、19倍、17倍。净值引入PE法律条文，拒绝接受Corporation22年25倍PE，相关联市值226亿元，期望价23元，首次隔开拒绝接受“转手”评分。

几率提示

募投单项实施不达短期内；原碳化单价周期性几率；汇率周期性几率等。

该股最近90天内一共12家政府机构所述评分，转手评分11家，减持评分1家；过去90天内政府机构期望均价为17.55；证券交易之星净值深入研究工具显示，久立特材（002318）好Corporation评分为3星，好单价评分为3.5星，净值综合评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，极低5星)