兴业证券：首予新特能源(01799)“审慎入股”评级 目标价19.89港元

兴业证券发布调查结果称，首予另行特能源(01799)“应以增持”评级，目前估值较企业其他头较低，有更大升高室内空间，假设2021-23年营收为185.24/199.25/249.9亿元;归母净利润为46.18/47.27/49.81亿元，互换EPS为3.85/3.94/4.15元，远距离价19.89港元，互换2022年5倍PE。

兴业证券主要论述如下：

“双碳”远距离打开企业放缓吸引力，存量替代和增量室内空间驱动景物发电机组充满活力能源革命。

根据该行进一步实测，“十四五”前夕，中华民族火电、配套和核电增添装机室内空间更少，预计其或将分别增添150、40和20GW，GW、GW是装机放缓的主要更进一步，或将分别增添290、410GW，合计700GW，景物增添发电机组量的CAGR增速或将降到18.0%和24.7%，或将占增添电力系统投入生产力的54.7%。“十四五”凸接著，景物发电机组占总发电机组量的份额或将从2020年9.5%提高至19.1%。

景物并举的发展，看齐时代背景下美国公司价值月内赢取分期。

2021年，预计美国公司实现发电机组收入的BOO单项规模将超2GW，未来也将过后深耕该业务部门。美国公司筛选的BOO单项产品品质优秀，随着看齐时代背景的到来，另行能源存量贷款对美国公司的影响将过后拉大，美国公司的价值月内赢取分期。

硅料归入传统产业军事凸缺化学物质，中短期供需过后偏凸。

2021年全球元器件供给预计在57-58万吨左右，全年供给位处凸平衡或供高于求的稳定状态，硅料定价或将保持稳定高位震动;2022年随着大量另行投入生产量的投入投入生产，企业滞销的稳定状态月内逐步消除，但由于硅料扩产稍微、投产后还需爬坡时间等主因，预计2022年实际上增添市场需求或将降到16-17万吨，能保证增添的GW投入生产力量为50GW左右，可以预见理应短期来看，元器件企业仍将是GW传统产业中供给最凸张的娱乐节目。

美国公司作为元器件投入生产领先者，扩产计划结实，开销优势显着，去年粘性过后释放。

美国公司打算开展技术改良，2022年上半年将有2万余吨增添投入生产量的释放;同时，美国公司10万吨高纯元器件单项打算筹备规划设计，月内在2022年底达产，2023年贡献去年;美国公司还都有10万吨的二期投入生产量规画。美国公司前沿母美国公司，通过前端油页岩和发电机组站的来开展，有效降低了元器件的投入生产开销，在企业里归入于第一青年队水平。

在工业硅定价保持在1.4万/吨的合理水平下，美国公司完成2万吨扩产后的全开销或将降到4.8-5万元/吨;在内蒙古地区规划设计10万吨另行投入生产量的全开销或将为3.8万元/吨，随着未来另行投入生产量的达产达质，美国公司后续的开销回升室内空间更大。目前，美国公司打算充分享用硅料量价齐升产生的盈利室内空间，随着投入生产量的逐步释放，美国公司的企业地位月内加速提升，去年粘性将过后释放。

风险示意：硅料定价远不如预计、BOO电站破土动工某种程度远不如预计、投入生产量扩产远不如预计、下游GW装机投入生产力不稳定性等风险。

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