【乙二醇年报】雨在有心黑 春归处处青

乙醇：雨在时时头 春归处处青

摘要：

2021年，乙醇期价运行该线为4256~7566 元/吨。未来发展2022年，论点如下：

第一，网络连接纺织服装供货增速将丢下弱。一之外，内需受人口、消费结构限制连续性仍偏弱；另一之外，外需受物流水淹影响仍有补库期望，但海外居民消费期望有丢下弱高风险，转换供货回流至欧美，原计划工业产品增速将有微小下滑。

第二，聚酯生产量继续提高，重视季节性波动。聚酯生产生产成本将有压缩，开工率遵循季节性法则但将高于于2021 年破天荒，累计原计划有450 万吨的上新市场需求转用，生产量增速原计划在6.7%。

第三，乙醇供应原计划压力大，重视供应端再行平衡何时开启。国内之外，乙醇待转用市场需求达 640 万吨，实际出厂或在 490 万吨，且以油制一体化控制系统为主，生产量增速原计划为 26%。原计划煤制开工率延续高于位，油制开工率亦有下降，EG 与 PE、EO、SM 之间的切换或增多。进口之外，原计划出口量稳当中有降，节奏上前高后高于。

第四，累库原计划微小，重视原计划外变量。2022 年乙醇长期存在平衡表存在微小的累库压力，但实际运行当中控制系统出厂推延、极端阴雨导致海外控制系统泊车等均都会给平衡表带来不慎的变量。

综上，由于乙醇累库原计划未被证伪，转换煤、油取向向下，原计划乙醇取向亦有下降，运行该线参考 4200-5500。在上新控制系统出厂前冲击滚动抛空，待长期存在压力导致再行平衡开启后，长期存在原计划或有扭转，而会再行重视逢高于买入机都会。

高风险提示：乙醇上新控制系统出厂不及原计划、国内外乙醇控制系统因故邻近地区泊车、网络连接上新增供货超原计划等。

翟启迪：F3063024 (从业) Z0016685 (投资者听取)

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