长安期货：铜：节前效益偏淡 暂不具备大涨基础

加载建议：

星期三高沽空兼有，注意止盈止损。

核心观点：

（一）所需引人注目极低，缺乏相比蓬勃发展

据SMM，2021年上半年炼锰杆大公司开工率环比降4.38个百分比至62.7%，在在春节下游所需疲软，炼锰杆大公司周度开工率注意到四连降；12年初锰下游PMI小幅下降，届时1年初经济指标会扩大。从终端所需来看，电网投资层面，因故无法最初快照，锰消费占多数比第二大的部分保持稳定相比较稳定；波箱原材料处于经常性，1年初重点波箱大公司排产计划环比增8.7%至1377万台，出口相比较较好；光伏与风电绕过平均速度略有持续增长；最初能源汽车层面，2022年最初能源贷款滑坡30%，贷款规模由最少200万辆到只不过放开，鉴于末期快速上升势头及居民辨识度下跌，届时产销经济指标尚能保持稳定。

布1：电线电缆开工偏弱

参考资料举例来说：SMM，京师股票

布2：最初能源汽车产销经济指标持续增长

参考资料举例来说：WIND，京师股票

（二）锰炼矿储藏迅速继续发展恰当

CSPT小组定下2022年一季度期货市场锰炼矿交付指导价加工费为70美元/吨，较2021年四季度大为改善。此前，西方有色财团和江西锰业就2022年CIF进口粗锰RC达成一致，为155美元/吨，较2021年的145美元/吨实质性改善。近来不管是2022年连续性还是一季度的加工费谈判结果仅有较末期大为上升，反映出矿端储藏继续发展恰当的发展前景。西方11年初锰矿砂及炼矿进口量为218.76万吨，环比增大22%，营业收入增大19%。

布3：锰炼矿加工费原则上下都

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布4：锰炼矿进口量保持稳定高位

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（三）炼锰储藏料有持续性，重视储存量调整

2021年11年初我国电解锰所需量为87.7万吨，营业收入微增0.2%，12年初冶炼厂有月内冲量所需，届时电解锰所需量会有持续性。

布5：炼炼锰所需量料有上升

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布6：储存量仍处高点

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从储存量数据资料来看，2021年上半年上期所锰储存量增大11011至38182吨，股票储存量增大324吨至6980吨；LME锰储存量微降325吨至88950吨，期货市场升水3年初期锰依靠在30将近，原则上上储存量高水平偏低。尽管储存量数据资料备有一定的倚靠，但这个主因发挥作用效应的时间已经较长，并不是最初注意到的，而且一季度是现代的累库阶段，重视后续储存量调整可能会。

（四）连续性层面多空仅有衡，但有可能会仍存

从连续性大环境来看，一层面是本土变异病毒Omicron的快速传播者，美国甚至达致附加病例有鉴于100多万的程度，可见非典的制约还将接下来一直，同时，其病愈率不高，所以因故还无法实质性的封锁消息，制约相比较极少；另一层面，时间已经来到2022年一季度，美联储落幕恰当的政策将迅速落地，自主性容许将信守，压力主因并无法消失，随时有可能被选为反败为胜市场精神状态的力量，1年初的议息全会在年初底，短期而言，无法最初动静，利空乏善可陈的不突出，多空力量日趋仅有衡。国内经济数据资料来看，12年初在此之前制造业PMI和财最初制造业PMI仅有注意到上升，乏善可陈比较尽力的层面主要体现在，最初订单指数延续上升之势，原料价格减至之后，大公司的储存量储存量开始增大。各项稳上升的举动，有利于市场期待的回复。

原则上上来看，近来连续性层面多空原则上日趋平衡，原则上面上锰矿和炼锰都处于回复过程之前，春节前所需偏淡，储存量尽管还是高点但并不是附加变量，锰价因故具有大幅上涨的基础，左派者可适时布局空单。

有可能会点：美元指数大幅展开攻势，炒作资金流向，欧洲能源危机大有，非典被选为美联储增税意味着的不利于等。

京师股票 屈亚娟

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