2023在成长股获利之道当中获得经验

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从股东的角度来看，只有一种必要措施措施才能避免这种贬值造成的财富减半，那就是依赖可以实现收入稳定加速增长的董事亦会。实现收入加速增长多半需增大既有该公司或在相关教育领域开创新的该公司，收入必需加速增长的充足多才必需在贬值末期养育该公司，因为除了要为既有该公司发放所需的额外金融零售商外，还要为新该公司的转变发放金融零售商，这需董事亦会在选择合理的崛起教育领域时仅有强大的能力和判别力。仅有这种董事亦会的美国公司多半在非贬值末期也是最值得海外投资的美国公司，这也是管理令人惊叹的美国公司的股份不太有可能发放贬值必要措施的诱因。

在这样的贬值背景下，每每的金融零售商可以开拓两条途径：一层面，当许多基本上股份在以无论如何的标准来看似乎极颇高的价钱交割时，重新审视自己的入股，并去掉那些并非只不过杰借助于的股份；另一层面，正如普莱斯在《怎样选择成长股》一书当中反复强调的那样，只不过杰借助于的股份有可能无限期定价过颇高，但这不应成为金融零售商借助于售它们的诱因，因为很有可能借助于现（a）预想的价钱攀升不亦会频发；（b）如果价钱攀升频发，金融零售商将赶紧越来越较低的价钱，而且极为一定在股份攀升至越来越颇高水常在才亦会再次等候；（c）等到零售商开始反映贬值状况时，股份将持续上扬，以至于在即将来临的深陷其价钱仍将颇高于也就是说价钱。

当几乎金融零售商对“所有股份都能抵促贬值”的意念失望时，每每的金融零售商将亦会诞生另一个海外投资鼓励。那些很难见到的只不过成长型美国公司的股份，至少亦会因无限期的大量高价而变得廉宜。如果借助于现这样的高价浪潮，将很有可能亦会给金融零售商遭受购得只不过促贬值股份的独有鼓励。在多半的零售商回调当中，各类股份价钱都亦会随之攀升，但只有只不过的好股份才亦会加速以来有所发展，并再创股份历通史新颇高。我们忍耐要讲出，极为是所有股份，而是只有那些在非贬值末期表现优异的股份，才亦会被视为只不过必需抵促贬值。

03

普莱斯注意到，在海外投资决策上极为重视经济转变数据深入研究的金融零售商多半分为两类：一类是天生谨慎的人，他们几乎总能见到一个更让人期待钦佩的数据深入研究，基于貌似必要和有说服力的理应，普遍认为经济转变似乎面临不堪重负的困难，因此在碰上海外投资鼓励时他们很少亦会抓住，而错失这些鼓励也假定经济转变数据深入研究对他们遭受了比较大的后果；另一类人则是忍耐的乐观主义者，他们总能见到一个有力的数据深入研究来支持他们，由于他们总是提议勇往直前，因此很难认知他们花间隔时间在经济转变数据深入研究上有什么含义。

越来越多的金融零售商开始了解到，依据美国公司管理密度和加速增长吸引力这些该公司状况做借助于股份海外投资决策是明智的，因为这些状况都可以被比较准确地衡量，同时对长期海外投资的阻碍也要非常大。当我们讲到金融零售商在特定间隔时间对某只股份的看法，而不是股份的内在本质时，我们讲到的便是病态状况。于是，普莱斯在此引入了香港股市病态学。

大多数金融零售商有可能亦会被某只股份或某个餐饮业的美好机遇所吸引而冲昏头脑，并在一年或几年里对该股份或餐饮业当中的几乎股份支付比较可观该股份内在效用的账面。然而，当股份和餐饮业不能实现颇高涨的预想时，便亦会引发幻想破灭。然后，股份的帐面将升高，并使股份比起内在效用，从而从一个极端走向另一个极端。

股份的价钱如同一个抓住在一根菱形在空当中宽该线上的气球。这条宽该线代表了美国公司的“内在效用”。随着间隔时间的流逝，如果一美国公司的低价能力和机遇加强，这条宽该线就亦会越来越颇高。如果这些依靠都从在效用的基本面状况变糟，那么这条宽该线就亦会相应升高。在任何时候，病态状况 ( 即金融零售商界如何审计这些阻碍内在效用的基本面状况 ) 都将提议股份的价钱是远颇高于还是远略较低于“这根宽该线”。尽管金融零售商的热情或毫无根据的悲观情绪都亦会遭受股份远颇高于或远略较低于都从在效用，但它就像这个气球一样，忍耐不能几乎重归内在效用该线，迟早亦会被拉回到那条宽该线上。

不过，股份的帐面颇高较低与该股份是不是是廉宜还是贵并无关系。美国公司既有实力和机遇的比较大差别是帐面大相径庭的主要诱因，对金融零售商而言，极为重要的是这种或颇高或较低的帐面前提必要。大众大媒体前提过度突借助于了公司总部优质美国公司的利好状况，以至于它们虽然是优质美国公司，但在也就是说价钱下一点吸引力也不能？还是像经常频发的那样，状况恰恰同样，即海外投资界的几乎人对这家极富吸引力美国公司的颇高帐面感到担心，以至于其股份依然不能达到其期望理应的水平？换句话说，金融零售商目前对某只股份的病态预想前提使其股份显着颇高于或略较低于都从在效用？认知这类研究在尝试海外投资当中所起的只不过作用很极为重要。

讨论金融零售商病态关键问题不一定会与我们再度要借出哪些股份扯上关系，具体股份一定会几乎根据美国公司的基本面来提议。在既有条件下，选择充足好的成长型美国公司并持有者充足长的间隔时间，将让我们获得比较有所增高仍要。在20世纪的整个赢利通史当中，这一点现在被反复证明。如果我们有充足的细心，必需无视当下的零售商病态，基本面将必需为我们遭受比较有所增高的仍要。但是，这需我们非常有细心。这种购得好股份并细心持有者的方式也所夺得的比较有所增高仍要将比较可观来进行也就是说金融零售商病态敌人来择时所赚取的仍要。

04

病态学家在提议何时购得层面有可能比经济转变学家越来越有鼓励，但在购得什么最越来越极为重要的关键问题上却作用可用。只有在一种状况下，病态学家也能发挥作用，那就是当两只或两只以上股份从长期海外投资的角度来看都很更好时，病态学家可以鼓励金融零售商判别以也就是说的价钱看，哪个越来越具吸引力或越来越不能吸引力。将这种方法称为病态学方法，假定我们在再考虑海外投资界如何基于美国公司的内在效用以及它们期望有可能的成交来审计某些特定的股份。

普莱斯普遍认为，这种有关股份海外投资的有机体行为病态研究必需以一种几乎各有不同的形式为金融零售商发放越来越大的鼓励。他数据深入研究这个教育领域将在期望夺得许多多方面十分困难。多年以后，果然就借助于现了行为金融零售商学、行为海外投资学之类的学科。

在海外投资教育领域，我们真的不能其他有机体举办活动比股份海外投资越来越容易让人莫名其妙。很多时候，看起来合理的做法其实正好是几乎缺失的。在普莱斯借助于版的《成长股低价之道》前50年里，股份海外投资在许多层面都频发了比较大的巨大变化，但有机体竭力通过借出金融部门低价的本性却不能任何发生巨大变化。数据研究表明，几个世纪前频发在荷兰的玫瑰花欺诈更是，玫瑰花价钱稍稍与美国1929年前后疯狂末期主要股份的稍稍都有著极高的相似。然而，整个海外投资界很少有人高度重视病态层面的状况，即人们如何看待这些事件，而只是个人兴趣于事件本身。

如此，普莱斯又引借助于了一个越来越为根本的“香港股市病态学”关键问题。香港股市亦会提前很久反映期望的乐观十分困难，特别是在零售商热情颇高涨的时候。部分的乐观预想大概率亦会实现，但极为一定需数末年隔时间。是不是是提前多久反映借助于期望的利好十分困难，才不至于让持有者的股份遭受多方面安全性呢？股东亦会厌烦赶紧，并在有利十分困难对收入遭受实际阻碍前高价股份，从而造成股份随之攀升。

在这个技术如此复杂的时代，产品从完成建筑工程制造到遭受收入二者之间的间隔时间越来越长，这些都是阻碍越来越多优质美国公司股份的状况。由于有机体对希望、热忱、恐惧和不耐烦这类海外投资刺激总是以几乎相同的方式也回应，不是坚持不懈，而是一个世纪又一个世纪，普莱斯相信，通过必要的金融零售商病态学研究一定会必需解决这些关键问题。

当然，股份一旦因杰借助于而获得海外投资权威，其跌下神位的速率将极为平稳，每每的金融零售商亦会有充足的间隔时间给予国际刑警组织。因此，任何谨慎原件其入股的金融零售商，都不能理应不珍惜在其金融部门当中仅有这些超级股份所遭受的优点，这将避免给尝试的金融零售商遭受很重的金融零售商利得税财产损失。毕竟，美国的赢利通史表明，这些颇高帐面股份当中的许多极为重要美国公司都能让它们的董事亦会保持一致着活力，以至于它们忍耐不亦会从“两头”上打碎，而是在数10末年慢慢成长。两头是普莱斯的一个暗喻，形象地表述被部门认同的美国公司股份与众各有不同的权威，就像踩着两头的杰借助于人士在人群当中的权威一样。

最佳海外投资譬如说的股份踏进了“两头”，这本身极为可怕。只要美国公司保持一致各有不同寻常的品质，就亦会维持颇高帐面，其股份也将继续一同收入而同分之一上扬。不过，一旦它们失去了让其踏进两头的基本特征，形势就亦会变得极其可怕，其股份不仅亦会随收入同分之一升高，还亦会因成交升高而升高越来越多，直到零售商再度彻底抛弃它们，丧失了所有的账面。不过，多半它们是在其失去吸引力内都一段间隔时间之后，才亦会频发这样的股份攀升。遭受这种时差的部分诱因在于，金融零售商多半很久之后才亦会了解到这些曾经非常有吸引力的股份频发了巨大变化。

开篇

普莱斯的儿子肯尼斯也是远亲的海外投资家，他在推荐序当中指借助于了第一章的极为重要含义。尽管普莱斯的深入研究也有缺陷，但越来越多的是先见之明，指引我们进行时一个合理的深入研究。普莱斯的观点在今天依然是创立的。肯尼斯说，如果有人按照普莱斯在这本书当中提及的股份，必要地创建一个海外投资配对的话，他在20世纪60上世纪的海外投资业绩一定会亦会更好。在20世纪60上世纪，这些股份验证普莱斯的海外投资解决方案。而普莱斯也进一步转变借助于他的基本思想：从仅有模范董事亦会的模范美国公司当中，寻找那些通过研发许多公司，在期望许多年落后竞争对手的美国公司，其股份即已被部门金融零售商更好了解与介绍，因此期望股份涨幅有望超过行业的加速增长率。这一方法至今依然奏效。

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