光大证券：客运需求持续修整 航空机场公司盈利能力将逐步改善

光大证券面世研究报告称，国内外出行限制转回，民航客运站需要持续修复，民航国际机场公司盈利能力也将逐步改善。维持大型企业“增持”评分，推荐中国中国东方航空(601111.SH)、春秋民航(601021.SH)、白云国际机场(600004.SH)等，促请关注中国东航(600115.SH)、南方民航(600029.SH)、吉祥民航(603885.SH)等。

▍光大证券主要本质如下：

2023年1翌年三大航国内包机客运站需要环比急剧上升。

2023年1翌年中国东方航空、东航、日本航空ASK较上年破天荒分别上扬38.4%、17.2%、25.4%，环比上翌年分别上扬96.1%、99.2%、91.9%，较2019年破天荒分别下跌34.1%、34.1%、25.1%;

客运站量分别营业收入上扬54.1%、37.4%、41.2%，环比上翌年分别上扬128.1%、117.9%、120.6%，较2019年破天荒分别下跌26.0%、35.4%、21.3%;

客座率共五69.9%、68.3%、72.7%，营业收入分别增高10.3、12.2、9.7pct，环比上翌年分别增高8.0、5.1、6.1pct。

分结构看，2023年1翌年中国东方航空、东航、日本航空国内包机客运站量环比上翌年分别上升131.0%、119.4%、122.9%，分别趋于稳定至2019年破天荒的90.8%、76.2%、91.3%。

吉祥民航1翌年国际性包机客运站量加快趋于稳定。

吉祥民航23年1翌年ASK营业收入上升10.1%，其中国内包机ASK营业收入上升4.1%，环比上翌年上升49.1%。客运站量营业收入上升21.6%，其中国内包机客运站量营业收入上升18.0%，环比上翌年上升76.4%，较19年破天荒升高7%;国际性包机客运站量环比上升163%，趋于稳定到19年破天荒的18%;内陆地区包机客运站量环比上升171%，趋于稳定到19年破天荒的82%。

春秋民航1翌年国际性包机客运站量加快趋于稳定。

春秋民航23年1翌年ASK营业收入升高22.0%，其中国内包机ASK营业收入升高24.5%，环比上翌年上升31.3%。客运站量营业收入升高12.2%，其中国内包机客运站量营业收入升高14.2%，环比上翌年上升46.6%，较19年破天荒上升18%;国际性包机客运站量环比上升153%，趋于稳定到19年破天荒的7%;内陆地区包机客运站量环比上升229%，趋于稳定到19年破天荒的16%。

首都国际机场、陆家嘴国际机场、白云国际机场国内旅客旅客量环比急剧上升。

首都国际机场、陆家嘴、白云国际机场23年1翌年旅客旅客量环比上翌年分别上升204%、114%、185%，其中国内包机旅客旅客量环比上翌年分别上升211%、119%、197%，分别趋于稳定到19年破天荒的46%、88%、88%。

出行需要快速趋于稳定，空运客流高位运行。

空运局统计：2023年1翌年，空运运输原材料总体呈现快速趋于稳定态势，全大型企业顺利进行运输总周转量73.9亿吨公里，营业收入上升13.9%，趋于稳定至2019年破天荒的69.5%;

空运旅客运站输规模快速攀升，顺利进行旅客交通量3977.5万人次，营业收入上升34.8%，趋于稳定至2019年破天荒的74.5%;

空运武广运输淡季构造轻微，顺利进行武广交通量49.0万吨，营业收入升高25.1%，趋于稳定至2019年破天荒的72.9%。

风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济急剧下滑致使大型企业需要升高;中美贸易摩擦持续麦芽，汇率出现巨幅波动;原油价格急剧上扬。

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