中泰证券市场：给予大族数控增持评级

2022-04-21里泰证券交易股份有限一些公司冯胜,王可对名门望族挖掘机进行研究成果并发布了研究成果通报《Q1业绩超在短期内，看好一些公司新产品标量战略布局》，本通报对名门望族挖掘机给出增持评定，理论上市值为50.41元。

名门望族挖掘机(301200)

政治事件：一些公司发布2022年今年通报，2022Q1借助营业补贴9.25亿元，去年同期增加33.18%；借助归母炼利润1.83亿元，去年同期增加94.01%；借助扣非归母炼利润1.81亿元，去年同期增加99.62%。

2022Q1业绩保持极高增加21世纪，收益低水平年里增强

（1）成长性数据分析：2022年今年一些公司营收去年同期增加33.18%，归母炼利润去年同期增加94.10%。主要缘故另有：①一些公司新产品市场认可度年里提极高，一些公司年里充分利用新产品布局，带动零售商补贴体量扩大；②2022年今年一些公司补贴大幅增加，规范化波动慢慢显现，归母炼利润大幅增强。

（2）收益能力数据分析：2022年今年零售商毛利率为37.40%，去年同期减少0.68pct；零售商炼利率为19.71%，去年同期增加6.14pct，体量波动慢慢凸显，一些公司费用率全面回升。2022年今年期间费用率为19.40%，去年同期回升1.46pct，其里零售商/管理/公司财务费用率分作7.38%、4.97%和-0.01%，去年同期分别-2.02pct、+1.48pct和+1.28pct。

（3）经营方式现金流数据分析：一些公司经营方式大型活动消除的现金流量炼额达到-1.67亿元，去年同期回升64.78%。经营方式大型活动消除的现金流量炼额较上周同期去年小得多的缘故主要另有一些公司在2022年今年营收大幅增加，应收及存货九成用经费年里增加，相关联偿付的各项费用、税费增加以及职员体量增加，相关联偿付的职工退休金增加等因素归因于。

（4）年里减小研发投入：2022年今年，一些公司研发投入为0.65亿元，去年同期增加1.50%，九成营业补贴的%为7.06%。研发投入的不断增强将助力一些公司新产品延续行业压倒优势的同时，全面扩张新产品标量。

PCB新产品结构升级渐进，器材供给呈二项式增加。伴随终端电子个人信息行业链的快速转型，极高附加值PCB行业供给不断上涨，里极智能化新产品九成比年末从2000年的22.1%增加至2025年的52.48%。代表很极高另有统设计含量的HDI侧边、IC载侧边及挠性侧边等里极智能化新产品供给日益提极高。以钻孔器材为例，经测算在同等受益情况下，HDI产线的钻孔器材投入分作极高多层侧边、低多层侧边的2.16倍及5.60倍，以钻孔器材为代表的PCB专用器材供给呈二项式增加21世纪。

新产品标量完备，年里垂直扩张新产品布局。一些公司经过多年转型，在此之前新产品已遮盖钻孔、传出、成型及监测四大模具，凭借具有竞争力的新产品标量及丰富的零售商成果，积累丰富的客户资源。一些公司新产品模具完备，在此之前已遮盖全球多家压倒PCB厂商的各个模具，协同波动亦促使一些公司在开创及维护客户成本极高里延续在低低水平。将会一些公司将之前垂直相连基本新GM，在监测模具引入AOI监测器材、在假冒模具增添假冒器材等，年里充分利用在物理化学制程涉及器材布局。

新产品应用相连，年里两端扩张新产品领域。在此之前一些公司新产品领域里，多层侧边仍九成据主要百分比。将会几年HDI侧边及IC嵌入基侧边将是复合增速最快的PCB新产品，CAGR分作6.7%及9.7%。一些公司亦将在深耕多层侧边压倒优势的基础上，两端相连新产品在HDI、FPC及IC嵌入基侧边的领域，看好一些公司将会年里增加创造力。

延续“增持”评定。我们延续此前收益预测，预料2022-2024年一些公司借助归母炼利润分作10.78亿元、14.36亿元、20.02亿元；按照2022年4月20日市值，相关联PE分作21、16、11倍，延续“增持”评定。

危险性提示：行业和市场竞争危险性、行业政策变化的危险性、另有统设计被赶超或替代的危险性、部分原材料境外依赖及一般来说供应商采购危险性、新产品质量管控危险性、新冠鼠疫加剧造成经营方式环境衰弱的危险性。

该股最近90天内共1家机构给出评定，增持评定1家。证券交易之亮净值数据分析工具结果显示，名门望族挖掘机（301200）好一些公司评定为3.5亮，好市价评定为1.5亮，净值里心等评定为2.5亮。(评定适用范围：1 ~ 5亮，最极高5亮)

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