国盛证券：玻璃价格短期震荡上行 需求复苏有望迎趋势性下降

国盛证券发布新闻研究报告称，节后停工复产人声偏慢，地板产业下游加工厂回款不理想，但随着停工部将逐步提升、十三世纪售出再行，预料售价将振动单线。近期碳酸钠售价隆起，费用下端对地板售价转变成一定保持平衡，产业物资供应也东南面相对上到，地板售价必要性大跌的空间不大。先前来看，随着停工复产较快以及“保交楼”收益逐步顺畅，动工消费未来将会扣留，中游备货将放大地板的消费，月内地板售价有很大的上升随机性和弹性。

投资额建议：具备规模优势、费用管控能力的民营企业将最为得益于，建议关注浮法地板蟠龙旗滨集团(601636.SH)、信义地板(00868)。

国盛证券主要论点如下：

地板产业2022年总结：供需矛盾突出，产业倒闭严重。

消费下端：2022年地产收益链紧张致使动工低迷，浮法地板消费量降低，累计房地产开发收益14.90万亿元，工业产值降低25.9%，民宅动工面积8.62亿平，工业产值降低15.0%，浮法地板消费量10.55亿重箱，工业产值降低1.56%。物资供应下端：月末冷修较快，截至2022年12月底，全国浮法地板在产日熔量161840T/D，工业产值减少7.43%，为2021年以来最低，累计浮法地板产量10.94亿重箱，工业产值减少0.8%。售价下端：消费恢复缓慢，售价探涨稍为，2022年累计地板物资供应过剩，终下端消费受地产收益链紧张影响持续推后，累计全国浮法地板均价1882.27元/吨，工业产值大跌27.17%。费用下端：碳酸钠、推进剂售价大大的上升，费用舆论压力突出。2022年累计全国重质碳酸钠市场价(中间价)均价为2727.7元/吨，工业产值增长速度17.3%，工业渠道燃气、石油焦、重油等推进剂售价亦大大的上升。盈利下端：产业盈利大大的降低，企业倒闭倾斜度大、倒闭持续时间长。截至2022年12月30日，渠道气浮法地板累计最少日度税后丰臣氏为-35.48元/吨，工业产值减少855.41元/吨;动力煤累计最少日度税后丰臣氏-185.34元/吨，工业产值减少921.49元/吨。

2023年消费：“三支箭”措施凌空将非常大减缓房企收益紧张解决办法，“保交楼”推进下动工消费未来将会扣留，预料累计动工未来将会增长速度2.95%。

对冲对冲：已披露的银行对房企的更进一步授信额度超3.5万亿元，目前多为更进一步授信，需关注实际凌空的收益情况，若对冲收益凌空顺利，2023年动工下端未来将会得到很大收益全力支持。优先股对冲：“第二支箭”延期扩容，可全力支持分之一2500亿元民营企业优先股对冲，8家房企合计申请额度1210亿元，已出版发行优先股规模67亿元。入股对冲：入股对冲相较对冲、优先股对冲，一定会增加房企负债及二道红线舆论压力，截至2023年2月12日，共有37家次房企进行再对冲及并购社交活动，已公布金额合计843.56亿元。三支箭”措施全力支持下“保交楼”未来将会拉开序幕实质性翻修，根据计算，2023年实际动工面积可达8.88亿平，工业产值增长速度2.95%。

2023年物资供应：厂商冷修、点火人声多回避随行就市策略，累计生产费用弹性很大。

2023年潜在点火、复产的产线总数少，从近期中产调研反馈来看，当前二三线地板厂仍东南面倒闭状态，且微亏现金流，但对预见消费恢复、费用降低仍抱有希望，现阶段冷修的意愿不强，预见点火、复产人声主要取决于产业盈利恢复情况，若消费触发、产业盈利翻修，仍有少产线可促使点火复产，生产费用物资供应弹性很大。

2023年售价：短期振动单线，消费消退未来将会拉开序幕趋势性上升。

亦同十三世纪冬储补库+产品涨价去库策略带给地板售价阶段性上升，而节后停工复产人声偏慢，下游加工厂回款不理想，但随着停工部将逐步提升、十三世纪售出再行，预料售价将振动单线。近期碳酸钠售价隆起，费用下端对地板售价转变成一定保持平衡，产业物资供应也东南面相对上到，地板售价必要性大跌的空间不大。先前来看，随着停工复产较快以及“保交楼”收益逐步顺畅，动工消费未来将会扣留，中游备货将放大地板的消费，月内地板售价有很大的上升随机性和弹性。

2023年费用：月初供需偏紧，月末新近生产费用扣留后费用舆论压力未来将会减缓。

消费下端，前期冷修的浮法地板产线或逐步复产，同时新近能源地板仍有新近增点火原先，碳酸钠消费仍将保持一致增长速度态势。物资供应下端，2023年分之一原先有800万吨新近增生产费用投放，主要集中在月末，我们预料月初碳酸钠供需偏紧，售价仍将上升，月末新近增生产费用扣留后供需舆论压力未来将会减缓，售价未来将会降低，浮法地板费用舆论压力将得到减缓。

风险示意：措施力度不及意味著风险，原材料售价持续上升风险。

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