信将近证券：给予极米科技买入评级

2022-02-27信达证券股份有限该公司罗岸阳对极米新技术顺利进行研究工作并发布新闻了研究工作成果《Q4营收时是考虑到，获利能力也持续增强》，本报告对极米新技术假定买入评等，当前股价为466.63元。

极米新技术(688696)

重大事件：极米新技术发布新闻2021年度营业收入快报。2021年该公司原订做到业绩40.46亿元，上半年+43.06%；做到归母业绩4.89亿元，上半年+81.79%。经过折算，该公司Q4原订做到业绩14.02亿元，上半年+45.80%，做到归母业绩1.88亿元，上半年+93.79%。

Q4营收增长时是出美国市场考虑到。Q4营收和营业收入增幅较Q3的32.43%、44.76%具有非常大增强，环比增强+13.37pct、+49.03pct，成绩颇为亮眼时是出美国市场考虑到。我们普遍认为极米Q4的高速成长主因是：1）从业者景气度高涨，整体美国市场需求旺盛：Q4音响设备从业者APP的平台销额增幅为+76%，惠民的平台增幅超越+127%，该公司作为从业者龙头美国市场地位稳固，美国市场份额大约占多数22~24%，率先分享美国市场扩容分红；2）有利于品牌建设及营销投入：签大约顶流艺人易烊千玺担任在世界上品牌代言人、登陆头部主播李较差琦直播间，大幅进一步提高品牌影响力、促进线上出货高增，双11上半年GMV时是8亿元，上半年+90%以上，Q4惠民销额为+140%。22年1月初极米APP、惠民销额增幅分别为+14.5%、+55.4%，与从业者增幅持平。我们普遍认为，目前智能可视整体渗透率尚所处加速增强阶段，该公司身后其产品、研发、途径、品牌等多重投手优势，未来将继续保持营收后端和营业收入后端加速增长。

其产品本体、途径布局不断建模，获利能力也持续增强。经折算，该公司Q4业绩率超越13.44%的瞬时，上半年20年Q4增强3.33pct，环比21年Q3增强2.21pct，得益于1）该公司售价策略及其产品本体变化：极米惠民的平台11月初音响设备均价上半年增强大约15%，年度高后端系列其产品H3S、RSPro2出货表现较差；以及2）该公司自研光机持续应运而生毛利率进一步提高，该公司获利能力也进一步取得突破。途径不足之处，21年该公司在抖音等留言板的平台出货加速起量，海外曝光率同步增强，为该公司营收打开新增长点。

热卖全新4K高功率电视其产品，好爸爸高功率说明了赛道。2月初17日，极米发布新闻全新4K高功率电视其产品，售价19999元，采用三色高功率技术，可再现350尼特高亮百英寸画面，色彩表现直接对标OLED电视。高功率电视美国市场正所处十分迅速扩张阶段，近5年一个大增长率在150%以上，但整体体量仍然较小。在此之后极米已近3年没修正高功率电视其产品，此次系列其产品热卖或预示极米将积极好爸爸高功率电视赛道，帮助第二曲线发展。

获利预测与投资评等：我们普遍认为芯片不堪重负、工业其产品成本上升、运压力等短期影响因素将逐步改善，备受瞩目从业者渗透率持续增强以及极米作为从业者领军者自身具备的强大alpha优势。我们原订21-23年收入为40.46/57.55/79.42亿元，上半年增幅为43.1/42.3/38.0%；归母业绩为4.89/7.16/10.24亿元，上半年增幅为81.8/46.6/43.0%；对应PE47.74/32.57/22.78倍，可维持“买入”评等。

风险因素：工业其产品商品价格持续暴跌、智能可视从业者竞争加剧、芯片不堪重负问题加剧、该公司系列其产品热卖不及考虑到、该公司途径开拓不及考虑到等。

该股最近90同一时间总计23家行政部门假定评等，买入评等20家，增持评等3家；过去90同一时间行政部门目标均价为673.24。证券之银河作价分析工具说明了，极米新技术（688696）好该公司评等为3.5银河，好商品价格评等为1.5银河，作价综合评等为2.5银河。(评等范围：1 ~ 5银河，次于5银河)

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