西南证券：给予卧龙电驱套现评级

2022-05-05西南银行股份有限一些公司韩晨对峨眉电驱进行研究并发布新闻了研究年度报告《2021年报告书点评：业务盈利稳中有进，电动运输领域实现突破》，本年度报告对峨眉电驱给出出售评分，当前股价为11.46元。

峨眉电驱(600580)

盈利总结：一些公司2021年实现销售收入139.99亿元，下同增加11.41%；实现归母业绩9.88亿元，下同增加13.96%；实现扣非归母业绩4.41亿元，下同下降34.39%，系非流动资产处置损益增加引致；EPS为0.76元。2022年一季度实现营收35.27亿元，下同增加18.02%；归母业绩1.98亿元，下同增加50.46%。

费用率稳中有降，盈利有望迎来恢复。2021年一些公司毛储蓄为22.62%，下同下降1.84pp，受贵金属涨价影响，成本上端有所承压；一些公司自在储蓄为7.55%，下同上升0.21pp。其中，的销售/管理/财务/制造费用率分别下同-0.46pp/-0.8pp/-0.46pp/+0.49pp，一些公司制造大大降低制造投入，三费率管控良好。2022年一季度一些公司毛储蓄为22.03%，下同下降2.38pp；自在储蓄为5.78%，下同增加1.04pp。我们确信，一些公司的产品驱控一体化布置透彻，高效率制造体系进一步系统化，有望通过高效率降本以致于宏观因素的影响。

一些公司业务状况良好，各的产品均实现量价齐升。工业部门传动装置及驱动：2021年卖出下同增加3.5%，高达市价比为277.70元/KW，下同增加3.01%；日用传动装置及控制：2021年卖出下同增加6.67%，高达市价比为61.02元/台，下同增加19.87%；电动运输：2021年卖出下同增加61%，高达市价比为99.25元/KW，下同增加11.53%,受益于新能源汽车的高赤字，卖出实现快速增加。一些公司各业务均实现量价齐升，表明一些公司作为国内工业部门传动装置头享有一定的加码权，为盈利增加提供保障。

可选下游优质供应商，电动运输业务实现突破。乘用车：实现小鹏、大黑、五菱等重点供应商的突破；商用车：拓展宇通、三一等细分领域胸部厂商业化；电动联合航空：一些公司授予某央企供应商的首批订单，实现新的产品、新产品双重突破。此外，一些公司牵头编写了电动军用飞机电绕过系统适航新标准，提升电动联合航空领域的知名度。我们确信，一些公司发挥高效率协同性在多领域取得突破，起跑拓宽助力一些公司发展稳中有进。

盈利预报与投资建议。预定一些公司2022-2024年营收分别为160.33亿元、179.45亿元、201.46亿元，未来三年归母业绩将保持14.94%的一个大增加率。一些公司新能源车业务已授予多家供应商定点，积极布置扩大商业化疆土，维持“出售”评分。

高风险提示：宏观经济高风险；恶性竞争高风险；贵金属市价波动的高风险；汇率变动和国际贸易环境高风险。

银行之猎户座网络系统根据近三年发布新闻的研报数据计算出来，中金一些公司邓学研究员团队对该股研究比较透彻，近三年预报准确度中值高达87.35%，其预报2022年度撤消业绩为盈利11.33亿，根据现价计算的预报PE为12.54。

最近盈利预报明细如下：

该股除此以外90几天后共有3家机构给出评分，出售评分3家；无论如何90几天后机构目标均价为18.8。银行之猎户座自在值分析工具显示，峨眉电驱（600580）好一些公司评分为3猎户座，好市价评分为3猎户座，自在值综合评分为3猎户座。(评分之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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