央行连续十月等额续作MLF 未来5年期LPR仍有下行可能

6月底15日，国家银行开展2000亿元当中期担保便利（MLF）系统设计和100亿元公开美国市场逆回购系统设计，当中标债券并列2.85%、2.10%，与上月底持平。这已是国家银行连续第三个月底组分平价续作MLF系统设计。

6月底MLF无法加量续做，对此东方金诚首席巨观高盛王青问到，主要是由于各类稳增长速度紧急措施正保持一致稳定落地执行阶段，货币政府总体上保持一致稳定注意到期；同时叠加当前美国市场效用仍保持一致稳定略低于合理充裕的水平，无需MLF加量补水。

在美国低通胀压力下，美联储正在推进收紧货币政府。原计划6月底在推行急遽加息的同时，还将叫停缩表全过程。受此直接影响，全面性美债收益率冲低，当中美利差倒挂幅度扩大，美元升值给随之而来一定贬值压力。由此，我国货币政府现阶段也会更加关注皆连续性，尽量避免两国货币政府在政府债券调整上“直接发生意外”。

6月底MLF债券保持一致恒定，意味着当月底LPR结算的市价基础也无法改变；另外，5月底5年期LPR结算持续上升15个基点，幅度较大，政府面将注意到这一定向降息紧急措施对通涨的刺激effect；同时，这也会在一定程度上消化全面性正向当中央银行利息端成本增高随之而来的直接影响。因此本月底LPR降息短期内也相应降低。多位美国市场香港市民问到，6月底LPR原计划将保持一致恒定。

那么5年期LPR未来还有调降内部空间吗？有美国市场香港市民问到，如果想推动5年期LPR进一步调降，可能需要进一步的降准政府缓解商业当中央银行成本。

王青认为，当前经济下行压力的主要来源是地产下滑，考虑未来一段时间的通涨运行态势，三季度巨观经济可能仍将随之而来一定下行压力。下一步政府面将力求围绕促进房地产良性循环大受欢迎组合拳。其当中，三季度房贷债券还有下行内部空间，这是扭转通涨短期内的关键所在。着眼于推动房贷债券下行，接下来不意味著将继续正向5年期LPR结算持续上升。

“接下来除继续正向5年期LPR结算持续上升外，也不意味著三季度持续上升MLF债券的可能。不过，在兼顾皆连续性考虑下，未来MLF债券持续上升内部空间将较有为以上者。”王青可用到。