国元证券：给予卫信康出售评级

国元上市公司股份有限的公司徐偲将同类型对卫信康进行学术研究并发布了学术研究统计数据《深度统计数据：进入高速成仍然的肠外养分用药引领》，本统计数据对卫信康得出分级，当前股价为12.38元。

卫信康(603676)

统计数据要点：

老龄化、不良生活习惯等致临床腹泻偏低，肠外养分支持从下一代空间狭小

据横膈膜网，欧美东欧国家住院治疗病人腹泻发生率为30%~55%，在一些病患病人中腹泻的发生率可高达80%。必先只有31%的腹泻的高血压赢取了养分用药，在重度腹泻的高血压中，50%以上从未赢取养分用药。据三奇微生物数据表明，必先有71%的高血压在住院治疗之前没有赢取确实的养分用药，在赢取养分用药的29%高血压进去，有一半以上的养分用药不规范。临床肠外养分支持用药从下一代空间狭小。

多个核心的产品欧美东欧国家或国产破天荒致东欧国家集采免疫，挑战既有佳

核心的产品挑战既有如下：注射用多种养分素（12）、多种钙质对乙酰氨基酚（40mL）是国产破天荒品种；病多种养分素对乙酰氨基酚（13）、复方电解质对乙酰氨基酚（V）是欧美东欧国家破天荒品种；病复方碱基对乙酰氨基酚（19AA-I）是欧美东欧国家通过差异性评价企业。以上的产品挑战既有良好，短期无集采风险。多种养分素止痛（13）、病钙质类、病复方碱基对乙酰氨基酚（20AA）等丰富在研冷却系统不断完善的公司的产品矩阵，保障的公司仍然发展。

医疗卫生加持+医疗机构快速伸展，的公司核心的产品加速放量可期

的产品目标医院5000家，儿科门诊扩展到空间狭小。截至2021年，注射用多种养分素（12）原计划29个省级行政范围内的公开招标/挂网，增添16个医疗卫生伸展范围内；伸展医院比例已大约1600家，目标医院伸展率36%。多种钙质对乙酰氨基酚（40mL）原计划23个省级行政范围内的公开招标/挂网，伸展医院大约100家，2022Q1伸展医院比例上升将近50%。病多种养分素对乙酰氨基酚（13）原计划26个省级行政范围内的公开招标/挂网，伸展医院将近百家。管道扩展到空间过去巨大。

投资建议与盈利预测

注射用多种养分素（12）新进医疗卫生目录、多种钙质对乙酰氨基酚和病复方碱基对乙酰氨基酚的优效替代、病多种养分素对乙酰氨基酚（13）填补市场空白，的公司业绩将迎来高速增仍然，我们届时的公司2022-2024年营业收入14.2/18.9/24.7亿，国民生产总值都为37.5%/32.9%/30.6%；归母上年1.46/2.03/2.81亿，国民生产总值都为51.8%/39.8%/38.3%；EPS为0.33/0.47/0.65元/股，对应PE为31.7/22.7/16.5。首次伸展，给予“”分级。

风险提示

研发不确定性；核心医疗卫生的产品降价；从业人员挑战加剧；管道扩展到不确定性等。

该股在在90天内共有1家机构得出分级，分级1家。根据将近五年财报数据，上市公司之银河估值分析辅助工具表明，卫信康（603676）从业人员内挑战力的护城河一般，盈利战斗能力较低，从下一代营收成长性较低。财务相对健康，均需关注的财务这两项还包括：应收账款/利润率。该股好的公司这两项2.5银河，好定价这两项2银河，信息化这两项2银河。（这两项仅供参考，这两项范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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