华安证券：给予长城汽车评级

华安证券股份有限新公司现阶段对长城汽车完成样本分析并公布了样本分析研究报告《卖出外部环境，力挺下半年车周期》，本研究报告对长城汽车给出评等，当前股价为34.14元。

长城汽车(601633)

事件：

新公司公布2022年6年末卖出样本，6年末新公司解决关键问题卖出101186辆，同比增长速度0.5%，环比增长速度26%。

卖出环比提高，战车交货提高。

6年末受益于供应链的恢复，新公司卖出环比提高。分轿车来看，新公司战车护肤品卖出提高，单月卖出为14258辆，同比增长速度99%，卖出外部环境。其之前战车500产品线逐步提高交货全盘提速，预计8年末能够完成预售期内的全部采购，战车护肤品卖出有望逐月攀升。欧拉卖出为11516辆，同比增长速度7%，其之前黑猫、稻草人等低端轿车于6年末交货完毕，且所交货的好猫之前大部分为涨价后的轿车，预计二季度欧拉获利并能大幅提高。我们预计随着新公司供应体系的逐步恢复，新公司排产有望逐步提高。

车周期长时间发酵，2022年全盘杀出。

根据新公司股权激励考核能够，新公司2022年卖出能够为190万辆，2022年新公司五大护肤品长时间杀出，哈弗与皮卡护肤品保持稳定增长速度，WEY、欧拉和战车护肤品将有望解决关键问题卖出快速攀升。WEY护肤品全盘适配，摩卡、玛奇朵、拿铁质等轿车定位高端智能，同时新公司将在2022年有多款WEY护肤品轿车的上市，在包罗方面将补齐新公司在轿车、MPV等领域的短板。战车护肤品解决关键问题实质上，爆款轿车战车300打造全新越野赛环境保护，战车500采购旺盛，带动新公司护肤品长时间向外。欧拉护肤品产品线包罗向外突破，闪光猫、声乐猫、朋克猫等全新产品线主打15-30万美国市场，弥补新公司在纯电之前高端美国市场的短板。

海外投资建议

预计新公司2022-2024年EPS分别为1.08/1.46/2.23元。保持稳定“”评等。

危险性查看

车改装成工程进度比不上预期；新能源企业开拓比不上预期等危险性。

证券之亮样本之前心根据近三年公布的研报样本计算，民生证券邵将样本分析所团队对该股样本分析较为深入，近三年计算准确度对数高达89.05%，其计算2022年度归属营业额为获利95.49亿，根据人口为120人换算的计算PE为34.9。

最新获利计算明细如下：

该股最近90同一时间共有33家政府机构给出评等，评等27家，增持评等6家；过去90同一时间政府机构能够均价为47.43。根据近五年财报样本，证券之亮估值归纳工具结果显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，获利并能一般，未来资本额成长性一般。财务可能有顾虑，须重点关注的财务加权包括：贴现账款/获利、贴现账款/获利近3年六倍。该股好新公司加权3亮，好价格加权2亮，综合加权2.5亮。（加权仅供参考，加权区域：0 ~ 5亮，最高5亮）

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